地点招商引资谋变：情欲禁地百度影音

　　争作念上市公司“大方丈”

　　证券时报记者 卓泳

　　本年以来，A股商场频现上市公司易主气象。证券时报记者把柄Wind数据不皆备统计，断绝7月9日，共有52家上市公司发布了“本色适度东说念主拟发生变更或已变更”公告。记者属意到，其中有多家上市公司新的本色适度东说念主为地点国资，上市公司易主国资在近半年掀翻了一波小上涨。

　　业内东说念主士以为，地点国资通过收购优质上市公司并引进当地，比当卑劣行的基金招商和产业园区招商更能径直、高效地带动当地产业发展。而跟着新“国九条”等成本商场新规出台，地点国资入主优质上市公司的递次或将加速，同期也迎来一定的风险和挑战。

　　国资入主

　　上市公司和顺激越

　　“咱们准备用10亿元来收购一家上市公司，天然多少许也不是不能。”某1.5线城市区级国资平台投资招商厚爱东说念主提议的这一需求给微致成本投资结伙东说念主赵培恩留住深切的印象，他告诉记者，客岁以来战斗过不少地点国资，他们都成心愿收购上市公司控股权，以此加多地点上市公司数目，以及带动地点产业发展。

　　无特别偶，深圳一家约50亿元贬责规模的VC机构结伙东说念主近期也正在匡助浙江一区级地点国资寻找合适的上市公司看法，“这个地点的上市公司数目这几年都莫得加多，他们念念通过基金的渠说念寻找合稳妥地产业结构，且质量可以的上市公司。”该厚爱东说念主对记者示意。

　　关联数据夸耀，近些年，国资已成为上市公司适度权交游的遑急“买家”。把柄并购投行“文艺馥欣”的统计，在2018—2023年间，国资买方在适度权交游商场收购了222家上市公司，而在2023年度的交游性适度权变更事项(剔除非交游类成分导致的适度权变动)共有94家次，其中国资收购方为37家，占比39%。

　　就在近期，有多家上市公司公布本色适度东说念主发生变更。7月5日，奥特佳公告，长江一号产投将成为公司新的控股股东，本色适度东说念主将变更为长江产业投资集团，该公司由湖北省国资委百分百控股。同日，世运电路也公告称，广东顺德控股集团有限公司将受让世运电路25.9%的股份，转让完成后情欲禁地百度影音，顺控集团偏执一致行径东说念主将共计合手有世运电路29.19%的股份，世运电路本色适度东说念主变更为佛山市顺德区国资局。

　　“各级别的产业园区已遍布世界各地，政府指挥基金也已发展到区县级政府，返投和直投的逆境已日趋暴露，地点再以这两种模式来招商引资的空间照旧不大。”赵培恩以为，各地政府的招商引资需要进一步进阶迭代，以顺应新场所下的中国经济和成本商场，而通过收购上市公司适度权并以此为平台整合腹地产业，或将成为地点招商引资3.0版块。

　　有别于上一波国资纾困上市民企，这一波国资下场的目的则剑指产业并购。赵培恩在与地点国资不异时发现，一些地点国资的指导对买入上市公司以及后续辩论都有暴露的逻辑和考虑，“对一些地点而言，上市公司被视为成本平台，是一个服务于当地产业整合升级的遑急载体。”把柄文艺馥欣的统计，国资基本退出买壳商场，主要收购方针改为带产业公司，而带产业公司的收购方中，国资占比在2023年提高至50%。

　　华南某袖珍券商资深投行东说念主士对记者分析，对上市公司而言，好意思瞻念转让控股权的原因，大致有三个方面：一是受面前表里部经济环境影响，不少上市公司筹谋情况不太理念念，同期监管趋严，他们在成本商场上赢得再融资的难度更大，被国资收购巧合能为企业带来更多契机；二是上市公司大股东自己念念套现离场，也会沟通出售适度权；三是企业出于翌日政策沟通，念念引进政策股东。

　　“小而好意思”公司最受爱好

　　各地勾引进程不一

　　相较于当下基金招商的小比例投资，径直拿下公司控股权较着更能明白企业在当地产业中的“头雁效应”。但事实上，要已毕商业两边需求互相吻合匹配并非易事，受访东说念主士宽敞示意，以前这两年谈得多看得多，但简直达成交游的事件并未几。

　　什么样的上市公司更受地点国资爱好？“合稳妥地产业结构、净利润可以、小而好意思的公司，地点国资原则上可以作念大股东或二股东。”上述VC机构结伙东说念主对记者示意。

　　赵培恩以前两年战斗过数十个地点国资，他描述出一幅地点国资中意的方针上市公司“画像”，除了上述说起的产业属性和公司运营情况除外，还有两个遑急参数：一是市值，二是股权聚拢度。在20亿—50亿元之间的小市值上市公司，且股权相对散播，大股东合手股比例不卓越30%，往往会是比较合适的候选看法。“经过二级商场长达两年半的退换，重复以前合手续的IPO供给，商场上有无数50亿元以下的可交游看法。而选拔股权散播的公司，克己是地点国资只需要收购公司20%控制的股权，就能获取适度权。”

　　一个很践诺的问题是，比拟于产业园区招商和基金招商，径直买下一家上市公司愈加测验一个地点的财力。赵培恩对此算了一笔账：要是按30亿元交游市值算，收购29.9%股份苟简需要9亿元。在此基础上，地点国资还可以放一些金融杠杆，比如用50%并购贷款，自有资金需要4.5亿元；要是组一只并购基金，自有资金出40%，也需要准备3.6亿元。“地点国资收购上市公司适度权是一个高杠杆游戏，而在面前的商场环境下，敢放杠杆同期又能放杠杆的还所以国资居多。”

　　记者与业内东说念主士不异时了解到，面前不少地点国资在成本运作上都发扬得庖丁解牛，一方面得益于以前两年基金招商进程中积蓄的无数基金资源，另一方面，有越来越多优秀的金融行业从业者启动涌入地点国资投资机构，为国资的投资提供精致的东说念主才保险。“一些地点的国资指导，无论是商场化明白如故对产业对投资的专科明白，都出乎了我的预感，照实专科。”上述VC机构结伙东说念主对记者示意。

　　但该东说念主士也坦言，客岁看过好几个容貌，但都莫得作念成，“好的公司不会卖也不愁卖，不好的公司地点看不上，即便两边都对得上眼，条目能谈妥也碎裂易。”

　　赵培恩也发现，从通过收购上市公司来招商引资和鼓动当地产业发展的进程来看，各地的互异较大，有照旧完成过上市公司收购并准备再接再厉的，有彷徨满志储备充裕枪弹准备大干一场的，有正在不雅望但愿再看了了一些的，也有刚履历完东说念主事变动需要过一段时辰才能启动的。但在他看来，在面前的经济环境和成本商场现象下，国资在A股上市公司适度权收购的递次好像率会越走越快，而优质的上市公司看法，有可能成为各地国资竞相争取的方针。

　　国资选拔上市公司看法

　　仍需“擦亮双眼”

校园春色

　　在地点从“地皮财政”转向“股权财政”的大海浪下，越来越多地点政府启动积极探索以现款换取上市公司适度权，从资料毕地点税收、做事、产业等多赢现象。可是，记者采访了解到，并非每一个地点国资都能在收购上市公司之后收货令东说念主寂静的成果。

　　“咱们之前收购的一家上市公司后头发展不太如预期，面前都被ST了。”中部某城市招商办厚爱东说念主对记者示意，诚然面前各地都掀翻了收购上市公司的激越，但由于他们有前车之鉴，在这方面会愈加严慎一些，这两年暂时莫得这么的考虑。

　　以前一年，赵培恩以买家的身份看过上百家A股上市公司，也洽谈过30多位公司实控东说念主，他以为地点国资在收购上市公司进程中需要戒备五大问题：一是控股股东的合手股比例和股权状态，比如是否存在限售、质押等情况；二是上市公司的金钱景况，比如账面现款、可变现金钱等；三是是否需要剥离上市公司的产业和辩论金钱；四是上市公司能否迁址到当地；五是上市公司的产业是否具备整合价值。“即便收购完成了，也仅仅刚刚启动，翌日还额外测验地点的产业整合才能。”他说。

　　而这其中最艰深的疼痛莫过于上市公司迁址。一般来说，地点国资收购上市公司适度权都会附加迁址到腹地的条目，这一方面可以加多地点上市公司数目，另一方面也给地点创造做事契机、带来税收，此外，地点国资通过导入腹地资源等款式，作念大作念强上市公司主业和事迹，从而提高公司估值，也能为地点国资带来一定的投资收益。可是，上市公司将总部从一个地点迁至另一个地点，意味着底本阿谁地点将减少一家上市公司，“好多地点都不会玩忽放走一家上市公司的，别说搬动到另一个城市，即便在并吞个城市搬动到另一个区也不见得容易。”上述VC机构结伙东说念主对记者示意，从上市公司数目较多、商场化水平较高的一线城市或1.5线城市挖上市公司见效的可能会较高一些。

　　许多地点政府渐渐明白到，从2023年“827新政”之后，上市门槛越来越高，企业寂然IPO的难度也越来越大，相较于扶合手腹地企业上市，收购一家上市公司用来整合腹地产业似乎是更快捷的旅途。此外，受访东说念主士宽敞以为，面前A股举座估值水平偏低，是地点国资入主上市公司开展辩论产业布局的好时机。

　　但与此同期情欲禁地百度影音，2024年新“国九条”及配套规则的出台，也进一步强化商场监管和企业退市轨制，地点国资在筛选上市公司时更需要“擦亮双眼”，“企业事迹不达预期，致使有退市风险，是这个阶段国资收购上市公司濒临的最大风险。”赵培恩示意。